fa برآورد حدأقل سرمایه مورد نیاز برای پایداری مالی صندوق‌های بازنشستگی: مطالعه موردی بخش عمومی بخش عمومی كاربردي Applicable <span style="font-size:11pt"><span style="line-height:115%"><span style="direction:rtl"><span style="unicode-bidi:embed"><span style="font-family:Calibri,sans-serif"><b><span lang="AR-SA" style="font-size:14.0pt"><span style="line-height:115%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">هدف:</span></span></span></b> <span lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:115%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">صندوق&shy;های بازنشستگی علیرغم جایگاه بسیار مهمی که در نظام رفاهی و اقتصادی کشور دارند، در سال&shy;های اخیر به‌دلیل چالش‌های مالی، به‌ویژه کسری تراز نقدی، با ناپایداری مالی و خطرات جدی مواجه شده&shy;اند. هدف این مطالعه پاسخ به این پرسش فرضی است که چه میزان سرمایه و دارایی می‌تواند کسری و تعهدات این صندوق&shy;های بازنشستگی را پوشش دهد. </span></span></span></span></span></span></span></span><br> <span style="font-size:11pt"><span style="line-height:115%"><span style="direction:rtl"><span style="unicode-bidi:embed"><span style="font-family:Calibri,sans-serif"><b><span lang="AR-SA" style="font-size:14.0pt"><span style="line-height:115%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">روش‌شناسی:</span></span></span></b> <span lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:115%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">در این پژوهش در یک مطالعه موردی برای یکی از صندوق&shy;های بازنشستگی ایران، و با بهره‌گیری از دو روش آینده‌پژوهی و سناریونویسی و همچنین مدل ارزش در معرض ریسک (</span></span></span><span dir="LTR" style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:115%"><span new="" roman="" style="font-family:" times="">VaR</span></span></span><span lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:115%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">)، تلاش شده است تا سرمایه مورد نیاز برای پایداری مالی این صندوق بازنشستگی برآورد گردد.</span></span></span></span></span></span></span></span><br> <b><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-size:14.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">یافته‌ها:</span></span></span></b> <span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">نتایج نشان می‌دهد که </span></span></span><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">در روش سناریونویسی، حدأقل سرمایه موردنیاز برای پوشش کسری این صندوق تأمین اجتماعی در چهار سناریوی مبتنی بر نرخ اوراق مشارکت، ایده&shy;آل، خوش‌بینانه و واقع&shy;گرایانه به</span></span></span><span lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">&lrm;طور متوسط بیش از 517 هزار میلیارد تومان دارایی برای سال 1402 می&rlm;باشد. در روش ارزش در معرض ریسک (</span></span></span><span style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:107%"><span new="" roman="" style="font-family:" times="">VaR</span></span></span><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">)&nbsp; با رویکردهای مختلف پارامتری (</span></span></span><span dir="RTL" lang="FA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">مدل</span></span></span><span lang="FA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">&lrm;های </span></span></span><span style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:107%"><span new="" roman="" style="font-family:" times="">ARIMA-GARCH</span></span></span><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">)</span></span></span><span dir="RTL" lang="FA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:"> و ناپارامتری (شبیه&shy;سازی مونت&shy;کارلو و بوت&shy;استرپ) </span></span></span><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">مشخص شد که این صندوق بازنشستگی به&shy;منظور پوشش کسری خود با درآمدهای سرمایه&shy;گذاری، به</span></span></span><span lang="AR-SA" style="font-size:13.0pt"><span style="line-height:107%"><span b="" nazanin="" style="font-family:">&lrm;طور متوسط به بیش از 550 هزار میلیارد تومان دارایی برای سال 1402 نیاز دارد. نتایج این مقاله بالحاظ اندازه صندوق&shy;های بازنشستگی، به&shy;راحتی قابلیت تعمیم به سایر صندوق&shy;ها را خواهد داشت و می&shy;تواند در اتخاذ سیاست&shy;های اصلاحی به&shy;جهت پایداری مالی بطور کل مفید باشد.</span></span></span> <span style="font-size:11pt"><span style="line-height:115%"><span style="font-family:Calibri,sans-serif"><b><span style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:115%"><span new="" roman="" style="font-family:" times="">Objective:</span></span></span></b><span style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:115%"><span new="" roman="" style="font-family:" times=""> Despite their important role in Iran&#39;s welfare and economic system, pension funds have faced financial instability and serious threats in recent years due to financial challenges, especially the cash balance deficit. The aim of this study is to answer the hypothetical question of how much capital and assets is required at minimum to cover the deficit and liabilities of these pension funds.</span></span></span></span></span></span><br> <span style="font-size:11pt"><span style="line-height:115%"><span style="font-family:Calibri,sans-serif"><b><span style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:115%"><span new="" roman="" style="font-family:" times="">Methodology:</span></span></span></b><span style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:115%"><span new="" roman="" style="font-family:" times=""> In this research which is a case study for one of the Iranian pension funds, by using two methods of futurology and the Value at Risk (VaR) models, an attempt has been made to estimate the minimum required capital for the financial sustainability of pilot pension fund.</span></span></span><span dir="RTL" lang="FA" style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:115%"><span style="font-family:"B Lotus""></span></span></span></span></span></span><br> <b><span style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:107%"><span new="" roman="" style="font-family:" times="">Findings: </span></span></span></b><span style="font-size:12.0pt"><span style="line-height:107%"><span new="" roman="" style="font-family:" times="">The results show that in the scenario writing method, the minimum capital required to cover the deficit of this pilot pension fund in four scenarios based on the bond rate, ideal, optimistic and realistic, is on average more than 517 trillion tomans of assets for the year 1402. In the Value at Risk (VaR) method with different parametric (ARIMA-GARCH models) and non-parametric (Monte Carlo and bootstrap simulation) approaches, it was determined that this pilot pension fund needs on average more than 550 trillion tomans of assets for the year 1402 in order to cover its deficit with investment income. The results of this article considering the size of pension funds can be easily generalized to other funds and, thus, can be useful in adopting reform policies for financial sustainability in general.</span></span></span> حدأقل سرمایه مورد نیاز، صندوق‌های بازنشستگی، سناریونویسی، ارزش در معرض ریسک، پایداری مالی Minimum required Capital, pension funds, scenario writing, value-at-risk, financial sustainability. 0 0 http://jemr.khu.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-2364-5&slc_lang=fa&sid=1 Abbas khandan عباس خندان khandan.abbas@khu.ac.ir 100319475328460013974 100319475328460013974 Yes Faculty of Economics, Kharazmi University دانشکده اقتصاد، دانشگاه خوارزمی Ali Makhdoumi علی مخدومی a.makhdoumi@gmail.com 100319475328460013975 100319475328460013975 No Shahid Beheshti University دانشگاه شهید بهشتی leili niakan لیلی نیاکان niakan@irc.ac.ir 100319475328460013976 100319475328460013976 No Insurance Research Center (IRC) پژوهشکده بیمه