fa مدل‌سازی ارزش‌گذاری شرکت‌های مبتنی‌بر فناوری و نوآوری: نمونه موردی شرکت بورسی پتروصنعت گامرون پولی و مالی پولی و مالی كاربردي Applicable <div style="text-align: justify;"><span dir="RTL">دستیابی به ارزش‌گذاری مبتنی بر واقعیت شرکت‌های نوآور، چالش انکارناپذیری برای بنیان‌‌گذاران و سرمایه‌گذاران نوآوری است. هدف‌از انجام این‌تحقیق، مدل‌سازی روشی‌ منطقی، نوین و قابل گسترش در ارزش‌گذاری شرکت‌های‌ نوآور است. در این راه با انتخاب ‌درآمد‌ قبل‌ از بهره‌ و مالیات (EBIT) شرکت نوآور مورد مطالعه، به‌عنوان متغیر وضعیت و شبیه‌سازی جریانات درآمد آتی آن براساس استاندارد حرکت حسابی براونی(ABM) &nbsp;و به‌کارگیری چارچوب روش ارزش‌گذاری اختیارات واقعی، &nbsp;مدل ارزش‌گذاری ساخته شد. &nbsp;دقت و کارآمدی این مدل، با استخراج داده‌های سال‌ مالی &nbsp;1392 تا 1395 &nbsp;شرکت بورسی پتروصنعت گامرون و مقایسه‌ی نتایج مدل با ارزش بازاری شرکت در بورس اوراق بهادار، اثبات گردید. از دگرسو جهت آزمون میزان تاثیرگذاری نرخ‌ بهره‌ی‌ واقعی بر نتایج‌ مدل، با تعریف سه مقدار متفاوت &nbsp;نرخ‌ بهره‌ی‌ واقعی، تاثیر نوسان نرخ بهره‌ی واقعی در نتایج ارزش‌گذاری مدل بررسی شد. بدین صورت قدرت انعطاف&lrm;پذیری بالای مدل با استفاده از روش ارزش‌گذاری اختیارات واقعی کاملا در نتایج تحقیق نمایان گشته است.</span><span dir="LTR"></span></div> <div style="text-align: justify;">Achieving reality-based valuation of innovative companies is an undeniable challenge for the founders and investors of innovation. The purpose of this study is to model a logical, innovative and scalable approach to valuing innovative companies. In this way, by selecting the Earning Before Interest and Tax (EBIT) of the studied innovative company, as a state variable and simulating its future income flows based on Arithmetic Brownian Motion (ABM) standard and using the framework of Real Option Valuation (ROV) method, the valuation model was created. The accuracy and efficiency of this model was proved by extracting the data of the fiscal years from 1392 to 1395 of Gamron Petro Industry Exchange Company and comparing the results of the model with the market value of the company in Tehran Stock Exchange. On the other hand, in order to test the effect of real interest rate on the model results, by defining three different values of real interest rate, the effect of real interest rate fluctuation on the model evaluation results was investigated. Thus, the high flexibility of the model using the method of real option valuation is fully reflected in the research results.</div> ارزش‌گذاری ‌شرکت‌ها, تحلیل ‌اختیارات ‌واقعی, ارزش‌گذاری ‌اختیارات ‌واقعی, مدل‌ ساختاری, تحلیل ‌سرمایه‌گذاری‌ پروژه Valuation of Companies, Real Options Analysis, Real Options Valuation, Structural Model, Project Investment Analysis 83 122 http://jemr.khu.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-2766-1&slc_lang=fa&sid=1 Ali Mirzaei علی میرزایی ali.mirzaei1986@gmail.com 100319475328460012140 100319475328460012140 No Kharazmi University دانشگاه خوارزمی Ali Nazemi علی ناظمی nazemi@khu.ac.ir 100319475328460012141 100319475328460012141 Yes Kharazmi University دانشگاه خوارزمی Siab Mamipour سیاب ممی‌پور mamipours@gmail.com 100319475328460012142 100319475328460012142 No Kharazmi University دانشگاه خوارزمی