دوره 10، شماره 36 - ( 4-1398 )
سال10 شماره 36 صفحات 194-163 |
برگشت به فهرست نسخه ها
Download citation:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:
Roshan R. Investigating the Role of real Money Balances in Households' Preferences function in the Framework of the Assets Pricing Models (M-CCAPM): Case study of Iran. jemr 2019; 10 (36) :163-194
URL: http://jemr.khu.ac.ir/article-1-1791-fa.html
URL: http://jemr.khu.ac.ir/article-1-1791-fa.html
روشن رضا. بررسی نقش ترازهای واقعی پول در تابع ترجیحات خانوار با چار چوب تعدیل شده مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (M-CCAPM): مطالعه موردی ایران. تحقیقات مدلسازی اقتصادی. 1398; 10 (36) :163-194
دانشگاه خلیج فارس ، re_roshan@yahoo.com
چکیده: (4932 مشاهده)
در این مقاله به بررسی نقش ترازهای واقعی پول در تابع ترجیحات خانوار با چار چوب تعدیل شده مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (M-CCAPM) پرداخته شده است. از این رو، متغیر رشد ترازهای واقعی پولی به عنوان یک عامل ریسک در تابع مطلوبیت خانوار وارد گردیده و از دو شکل تابع مطلوبیت با ترجیحات ریسک‌گریزی نسبی ثابت و ترجیحات بازگشتی استفاده شده است به گونه‌ای که، متغیر‌های حجم پول (M1) و حجم نقدینگی (مجموع پول و شبه پول)، (M2) به عنوان ورودی در تابع مطلوبیت در نظر گرفته شده است. پس از تخمین سیستم‌‌های معادلات اولر استخراجی با روش گشتاورهای تعمیم یافته، با استفاده از معیارهای HJ، MAE و MSE به انتخاب مناسب ترین مدل برآورد کننده سهم متغیر تراز واقعی پولی پرداخته شد. معیارهای مذکور نشان می‌دهند که در بین مدل‌های متعدد حاوی متغیر ترازهای واقعی پول، مدل با ورودی حجم نقدینگی (M2) و ترجیحات با ریسک‌گریزی نسبی ثابت، مناسب‌ترین مدل می‌باشد. نتایج پژوهش، بیانگر آن است که سهم تراز واقعی پول در تابع مطلوبیت خانوارهای ایرانی از نظر آماری معنادار بوده و اندازه آن حدوداً 34 درصد می‌باشد. بنابراین با توجه به سهم متغیر پولی در تابع مطلوبیت که نسبتاً قابل ملاحظه است، بر ورود آن به توابع مطلوبیت استفاده شده در مدل‌های قیمت‌گذاری دارایی‌ها در پژوهش‌های مختلف، تاکید می‌گردد.
واژه‌های کلیدی: مدل قیمت‌گذاری دارایی‌ها سرمایه‌ای بر پایه مصرف، تراز واقعی پول، حجم نقدینگی، معادلات اولر، روش گشتاورهای تعمییم‌یافته
نوع مطالعه: كاربردي |
موضوع مقاله:
پولی و مالی
دریافت: 1397/9/30 | پذیرش: 1398/4/2 | انتشار: 1398/7/2
دریافت: 1397/9/30 | پذیرش: 1398/4/2 | انتشار: 1398/7/2
فهرست منابع
1. Adegboye Abidemi (2017), The consumption-oriented capital asset price model in the Nigerian stock exchange, CBN Journal o Applied Statistics, 8(2).117-140.
2. Balvers J. Ronald, and Huang Dayong. (2009). Money and the C-CAPM, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(2), 337-368. [DOI:10.1017/S0022109009090176]
3. Breeden, Douglas T. (1979). An intertemporal asset pricing model with stochastic consumption and investment opportunities, Journal of Financial Economics, 7, 265-296. [DOI:10.1016/0304-405X(79)90016-3]
4. Brock, W. A. (1974). Money and growth: The case of long run perfect foresight. International Economic Review, 15, 750-777. [DOI:10.2307/2525739]
5. Campbell Y. John, Giglio Stefan, Polk Christopher and Turleky (2018). An intertemporal CAPM with stochastic volatility, , Journal of Financial Economics, 128, 207-233. [DOI:10.1016/j.jfineco.2018.02.011]
6. Cochrane, J. (2008). A Cross-Sectional Test of an Investment-Based Asset Pricing Model. Journal of Political Economy, 104, 572-621. [DOI:10.1086/262034]
7. Epstein, L. and Zin, S. (1991). Substitution, Risk Aversion and the Temporal Behavior of Consumption and Asset Returns: An Empirical Analysis. Journal of Political Economy, 99, 263-286. [DOI:10.1086/261750]
8. Epstein, Larry G, Zin. (1989). Substitution, Risk aversion and the temporal behavior of consumption and asset returns: A Theorical Framework. Econometrica, 57(4), 937-969. [DOI:10.2307/1913778]
9. Fama, E. F., and K. R. French. (1996). Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies. Journal of Finance, 51, 55-84. [DOI:10.1111/j.1540-6261.1996.tb05202.x]
10. Froogh Nazhad H and Mirzaei M. (1392). Investigating the relationship between risk and return: Comparing the traditional capital asset pricing model with the pricing model of capital-based consumption assets, Journal of Securities Exchange, 6(23), 51-76.
11. Gomes, J., L. Kogan, and M. Yogo. (2009). Durability of output and expected stock returns. Journal of Political Economy, 117, 941-989. [DOI:10.1086/648882]
12. Gu, L., and D. Huang. (2013). Consumption, money, intratemporal substitution, and cross-sectional asset returns. Journal of Financial Research, 36, 115-146. [DOI:10.1111/j.1475-6803.2013.12005.x]
13. Hansen, Lars Peter, & Singleton, Keneth J. (1982). Generalized instrumental variables estimation of nonlinear rational expectations models. Econometrica, 50, 1269-1286. [DOI:10.2307/1911873]
14. Izadkhasti Hojjat (1397). Analyzing the Impact of Monetary Policy in a Dynamic General Equilibrium Model: Money in Utility Function Approach, Journal of Economic Modeling Research, 8(31),71-101.
15. Jagannathan, R., and Y. Wang. (2007). Lazy investors, discretionary consumption, and the cross-section of stock returns. Journal of Finance, 62, 1623-1661 [DOI:10.1111/j.1540-6261.2007.01253.x]
16. Kan Raymond, and Robotti Cesare. (2009). Model Comparison Using the Hansen-Jagannathan Distance. The Review of Financeial Studies, 22(9), 3449-3490. [DOI:10.1093/rfs/hhn094]
17. Kocherlakota, N., and L. Pistaferri. (2009). Asset pricing implication of Pareto optimality with private information. Journal of Political Economy, 117, 555-590. [DOI:10.1086/599761]
18. Obstfeld. M., and K. Rogoff. (1996). Foundations of international macroeconomics. MIT Press.
19. Lettau, M., and S. Ludvigson. (2009). Euler equation errors. Review of Economic Dynamics, 12, 255-283. [DOI:10.1016/j.red.2008.11.004]
20. Lioui, A., and P. Maio. (2014). Interest rate risk and the cross-section of stock return. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 49(2), 83-511. [DOI:10.1017/S0022109014000131]
21. Liu Weinmin, Luo Di, and Zhao Huainan, (2016), Transaction Costs, Liquidity Risk, and the CCAPM. Journal of Banking & Finance, 63, 126-145. [DOI:10.1016/j.jbankfin.2015.11.011]
22. Lucas, Robert E., Jr. (1978). Asset prices in an exchange economy. Econometrica, 46, 1429-1445. [DOI:10.2307/1913837]
23. Lucas E. Robert and Stokey L. Nancy. (1987). Money and Interest in a Cash-in-Hand Economy. Econometrica, Econometric Society, 55(3), 491-513. [DOI:10.2307/1913597]
24. Lustig, H., and S. Van Nieuwerburgh. (2005). Housing collateral, consumption insurance, and risk premia: An empirical prespective. Journal of Finance, 60, 1167-1219. [DOI:10.1111/j.1540-6261.2005.00759.x]
25. Miralles Quiros Maria, Miralles Quiros Josea, and Oliveira Celia. (2017). The role of Liquidity in asset pricing: the special case of the Portuguese Stock Market. Journal of Economics, Finance and Administrative Sciense, 22(43), 191-206. [DOI:10.1108/JEFAS-12-2016-0001]
26. Maio Paulo.(2018). Does inflation explain equity risk premia?Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3097493. [DOI:10.2139/ssrn.3307627]
27. Maio Paulo, Silva C. Andre. (2018). Asset pricing implications of new evidence. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2388879
28. Mehra, Rajnish, & Edward C Prescott, E. C. (1985). The equity premium: A puzzle. Journal of Monetary Economics, 15, 145-161. [DOI:10.1016/0304-3932(85)90061-3]
29. Merton, R. C. (1971). Optimal consumption and portfolio rules in a continuous-time model. Journal of Economic Theory, 3, 373-413. [DOI:10.1016/0022-0531(71)90038-X]
30. Mohammadzadeh Azam , Shahyaki tash Mohammad nabi , Roshan Reza )1395), Adjusted Consumption Capital Asset Pricing Model, According to the Marshall Preferences (Case Study: Iran), Journal of Economic Modeling Research, 7(25),7-22. [DOI:10.18869/acadpub.jemr.7.25.7]
31. Parker, J., and C. Julliard. (2005). Consumption risk and the cross section of expected returns. Journal of Political Economy, 113, 185-222. [DOI:10.1086/426042]
32. Savov, A.. (2011). Asset pricing with garbage. Journal of Finance, 66, 177-201. [DOI:10.1111/j.1540-6261.2010.01629.x]
33. Sidrauski, Miguel. (1967). Rational choice and patterns of growth in a monetary economy. American Economic Review, 57, 534-544.
34. Weil, P. (1989). The equity premium puzzle and the risk-free rate puzzle. Journal of Monetary Economics, 24, 401-421. [DOI:10.1016/0304-3932(89)90028-7]
35. Weil, P. (1990). Nonexpected Utility in Macroeconomics, Quarterly Journal of Economics, 105, 29-42. [DOI:10.2307/2937817]
36. Yogo, M. (2006). A consumption-based explanation of expected stock returns. Journal of Finance, 61, 539-580. [DOI:10.1111/j.1540-6261.2006.00848.x]
37. Zhang Lu. (2017). the Investment CAPM. European Financial Management, 9999(9999), 1-59. [DOI:10.3386/w23226]
ارسال پیام به نویسنده مسئول
| بازنشر اطلاعات | |
 | این مقاله تحت شرایط Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License قابل بازنشر است. |
